债市持续调整的背景下盛康优配优配，一只小众债基的极端表现引发了市场关注。
“不是叫‘稳健’吗，怎么还跌成这样？”“两年收益，几天就没了还倒贴”。投资者说的产品是华宸未来基金旗下的华宸未来稳健添利。
Wind数据显示盛康优配优配，截至12月2日，超过九成债基在过去五个交易日内出现回撤。其中，华宸未来稳健添利A以-7.48%的区间跌幅位居榜首，这一暴跌不仅将其年内回报由正转负，还几乎侵蚀了此前近两年半的累计收益。
巧合的是，同期万科多只境内债券暴跌引发市场对该基金“踩雷”的猜测。第一财经致电华宸未来基金，对方坦言“确实容易产生相关联想”；此外，对于产品净值大幅回调，主要是因投资组合中有个别债券受影响导致出现较大调整，目前团队已优化产品的投资组合。
净值异常暴跌引“踩雷”猜测
近期债券市场调整持续发酵，债券型基金净值普遍承压。Wind数据显示，截至12月2日，在全市场已有数据的3957只债基（仅计算初始基金，下同）中，有2735只产品在最近五个交易日中出现回撤，占比超过九成。
其中，华宸未来稳健添利A在此区间下跌7.48%，大幅跑输基准。这一跌幅表现不仅在全市场债基中居首，是第二名（-3.11%）的两倍有余；还吞噬了该产品此前的年内收益，年内回报由正转亏至-6.64%。
此外，在单日净值表现中盛康优配优配，华宸未来稳健添利A的跌幅情况更加明显。11月27日至12月1日的3个交易日中，该产品的单日跌幅在债基中均处于领跌的地位，分别达到-1.77%、-3.56%、-1.48%。
从基金净值情况来看，经过此番剧烈调整，目前华宸未来稳健添利A的复权单位净值回落至1.5258元，与2023年7月中旬（7月17日为1.5258元）的水平相当。换言之，这波下跌亏掉了此前近两年半的累计收益。
这一净值暴跌的时间点颇为微妙。11月27日起，万科多只境内债券持续暴跌，如21万科02当日跌超55%，21万科06、22万科02跌幅均超40%。华宸未来稳健添利A的净值恰好在此时间窗口同步急挫，引发了投资者对其是否“踩雷”了相关万科债的质疑。
尽管该基金2024年三季度报告显示，其前五大重仓债券均为国债，合计占基金资产净值比例为36.55%，对金融债券、企业债券、企业短期融资券的配置占比分别为12.6%、13.75%、21.49%。但由于季报披露的持仓存在滞后性，市场对其在季报后是否大幅调整持仓存在疑问。
对于是否持有万科债券的猜测，第一财经致电华宸未来基金，其工作人员坦言“确实容易产生相关联想”，具体债券信息将在四季报中披露。此外，对于产品净值大幅回调，主要是因投资组合中有个别债券受市场影响出现较大调整，从而传导至基金净值。
“有数量不少的投资者被产品净值变化‘吓到’，因此连续出现较大赎回，也在一定程度上加剧了基金净值的波动。”据华宸未来基金工作人员透露，目前投资团队已经积极采取应对措施，并优化了该产品的投资组合。
小规模基金的流动性困境
Wind数据显示，华宸未来稳健添利成立于2013年8月，是华宸未来基金旗下仅有的两只公募基金产品之一，三季度末最新规模为1.89亿元。自2022年起，该产品的持有人均为个人投资者。
第一财经记者查阅多个关于该债基的第三方平台讨论区也发现，已有多位投资者表达对华宸未来稳健添利近期跌幅情况的不满，“暴跌”“踩雷”等质疑声不断。在业内人士看来，这种“散户化”的特征，放大了其在市场波动时的脆弱性。
华南某债券基金经理告诉第一财经，当前市场环境下，投资者对于市场消息较为敏感，可能在听到某种消息后会迅速扎堆赎回，即使单客赎回规模有限，但由于大量持有人同时操作，仍会对基金管理人的流动性管理造成挑战。
事实上，债基突然出现暴跌，甚至引发部分投资者“恐慌性”赎回，并非行业首次。2022年11月，富荣中短债曾出现单日暴跌超12%的情况，彼时投资者大量赎回甚至一度引发赎回款项“T+7”日延迟到账。
2022年四季报显示，富荣中短债的份额由三季度末的49.51亿元暴跌至1.33亿元，截至今年三季度末重回3.6亿元。从业绩来看，截至今年12月2日，该产品自2022年11月以来的累计回报仍为-7.37%。
换言之，近三年过去，该产品还未恢复到暴跌之前的水平。市场也有所担心，华宸未来稳健添利是否会重蹈覆辙。华宸未来基金工作人员表示，目前该产品没有出现流动性问题，“负面影响需要一定时间逐步消化，建议投资者不用一下子太过恐慌”。Wind数据显示，截至12月3日收盘，该产品尚未因大额赎回启动净值精度应急调整机制。
不过，对于近期万科债券事件对债市的整体冲击，机构观点相对缓和。中金公司研究部分析员许艳团队认为，此次万科债券商讨展期对于债券市场地产行业的影响可控，大概率不会导致债券基金赎回从而引发流动性负反馈的风险。此外，万科负面舆情自2023年四季度以来已经多次发酵，并不存在超预期冲击。
“万科此次展期虽然超市场预期，但因此前房地产行业整体已有一定出清，机构对地产债的持仓相对更加谨慎，预计对行业较为大型的冲击相对有限。”某券商固收相关投研人士表示，万科此次拟对“22万科MTN004”债券商议展期，是近些年压力累积的结果。
控股股东拟溢价“清仓”退出
除了产品的大幅波动，公司股东方在近期也传出股权转让消息。近日，内蒙古股权交易中心公布相关项目信息显示，华宸信托有限责任公司（下称“华宸信托”）拟以1720万元，转让华宸未来基金管理有限公司（下称“华宸未来基金”）40%股权。
华宸未来基金成立于2012年6月，注册资本为2亿元，目前共有3家股东。其中，华宸信托持有40%股权，为其第一大股东；韩国未来资产基金管理公司、咸阳长涛电子科技有限公司分别持有25%、35%的股权。
若转让完成，华宸信托将彻底退出华宸未来基金股东行列。对此，前述华宸未来基金工作人员表示，华宸信托想要聚焦在自己的主营业务上，经营战略有所收紧，因此才有股权转让的行为。
第一财经注意到，此次挂牌价格较评估价值存在显著溢价。评估报告显示，截至2024年12月31日，评估机构北京天健兴业资产评估有限公司对上述40%股权对应评估价值为452.29万元，而挂牌价相当于溢价2.8倍。
更引人关注的是，该评估机构还提示“对华宸未来基金的持续经营能力持保留意见”。财务数据揭示了公司面临的经营困境。公告显示，华宸未来基金在2024年实现营收401.18万元，净亏损2001.14万元；今年前三季度再次录得净亏损1140.35万元。
另一方面，经过13年的发展，华宸未来基金规模长期低迷，历史最高规模纪录为2024年一季度末的13.18亿元，截至今年三季度末的总规模仅1.95亿元，在公募基金行业中处于尾部位置。
目前，该公司产品布局同样单薄，旗下仅有两只公募基金，此次出现净值大幅波动的华宸未来稳健添利便是其中之一盛康优配优配，规模占公司总规模的96.9%。一只小规模债基的净值风暴，与控股股东溢价寻求退出的举动相互叠加，对于持有人而言，产品净值的修复之路与公司的未来走向，需要持续跟踪。
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